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本報訊記者吳曉璐

自主創(chuàng)新在中國現(xiàn)代化發(fā)展全局性中處于主體地位，金融市場自始至終十分重視服務(wù)項目自主創(chuàng)新。上年，科技創(chuàng)新公司債的取得成功發(fā)布，意味著金融市場“股債一體兩翼”創(chuàng)新管理發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的局面產(chǎn)生，充分展現(xiàn)了交易中心債券市場對科技創(chuàng)新行業(yè)的精準(zhǔn)適用和資金直通優(yōu)點。

據(jù)調(diào)查，2022年上海交易所適用優(yōu)秀企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債77只，融資974億人民幣，在其中，中遠(yuǎn)期科技創(chuàng)新債占全市場占有率62%，變成科技創(chuàng)新債中遠(yuǎn)期資產(chǎn)最重要的籌集場地。

據(jù)記者了解，下一步，上海交易所將有助于充分發(fā)揮中央企業(yè)示范帶動效用，從提升業(yè)務(wù)流程處理效率、提升投融資對接、激起中介服務(wù)魅力、減少科技創(chuàng)新債資金成本等多個方面使力，推動各種企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債，正確引導(dǎo)各種金融資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域匯聚，助推高新科技自強不息，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

深受銷售市場青睞

上年發(fā)行規(guī)模大幅度提高

科技創(chuàng)新債立足于科創(chuàng)型企業(yè)類、科技創(chuàng)新更新類、科技創(chuàng)新投資類和科創(chuàng)卵化等多種類型外國投資者，重點發(fā)展國家高新技術(shù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等方面的資金需求，規(guī)定超出70%的資金分配在科技創(chuàng)新領(lǐng)域?？萍紕?chuàng)新債示范點轉(zhuǎn)基本至今，深受投資人青睞。

如小米通訊歸屬于科創(chuàng)型企業(yè)類外國投資者，具有顯著的自主創(chuàng)新特性，具有關(guān)鍵核心技術(shù)，技術(shù)創(chuàng)新能力突顯。2022年7月份，小米通訊發(fā)售10億人民幣科技創(chuàng)新債，募資用以還款到期前一期科技創(chuàng)新債，再次用以企業(yè)自主創(chuàng)新項目研發(fā)行業(yè)資產(chǎn)開支。本次發(fā)售得到海內(nèi)外多元化戰(zhàn)略人群的踴躍參與，整場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)4.20倍，最后息票率2.38%，創(chuàng)發(fā)售時段同業(yè)競爭公司同時限種類歷史最低。

科技創(chuàng)新更新類主要包含傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司通過看向科技創(chuàng)新領(lǐng)域推動更新產(chǎn)業(yè)布局。如三峽集團(tuán)，2022年6月份，企業(yè)發(fā)售100億人民幣科技創(chuàng)新債，關(guān)鍵看向的海上風(fēng)電項目送出去線路工程應(yīng)用全球最前沿的柔性直流輸電技術(shù)以及風(fēng)電機組與風(fēng)力發(fā)電場數(shù)字化智能化技術(shù)性。本次發(fā)行投資人申購積極，總申購金額達(dá)11萬億，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)1100倍，最后息票率定為低限0.1%，為公募基金可交換債息票率最少。

科技創(chuàng)新投資類外國投資者如深創(chuàng)投、蘇州市元禾、上海市科創(chuàng)投，包含比較高質(zhì)量的公司化股權(quán)投資公司和創(chuàng)投基金管理機構(gòu)等，項目投資看向更加強調(diào)高新科技特性；科技創(chuàng)新卵化類外國投資者如成都高新、江北區(qū)產(chǎn)投，主營緊緊圍繞國家級別高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)經(jīng)營，且創(chuàng)新要素匯聚能力出眾，科技創(chuàng)新卵化成績顯著。

“科技創(chuàng)新債在注重發(fā)售行為主體科創(chuàng)屬性的同時還兼具了發(fā)售主體豐富性，將科技創(chuàng)新投資類及科創(chuàng)卵化類外國投資者列入在其中，不斷加強高品質(zhì)科技創(chuàng)新投資類公司的帶動作用及科技類產(chǎn)業(yè)園的輻射帶動作用。”廣發(fā)證券負(fù)責(zé)人對記者表示，“因為科技創(chuàng)新債具有發(fā)售行為主體普遍、募集資金用途靈便等優(yōu)點，因而示范點轉(zhuǎn)基本至今，科技創(chuàng)新債深受銷售市場青睞，發(fā)行規(guī)模大幅度提高。”此外，科創(chuàng)型企業(yè)類發(fā)售行為主體募集資金用途更加高效，加強了對科創(chuàng)屬性公司的支持力度。

滬股中遠(yuǎn)期科技創(chuàng)新債

全市場占有率超六成

科技創(chuàng)新債規(guī)定超出70%的資金分配在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，關(guān)鍵對焦適用中長期債券股權(quán)融資。從發(fā)售時限來說，銀行間科技創(chuàng)新單據(jù)以短期融資券為主導(dǎo)，相比而言，科技創(chuàng)新公司債以長期為重，與科創(chuàng)投入周期時間更加配對。在其中，上海交易所、深圳交易所、銀行間市場2022年中遠(yuǎn)期科技創(chuàng)新債的發(fā)行規(guī)模分別是959億人民幣、54億元和524億人民幣，上海交易所市場占有率占62%。

廣發(fā)證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不同種類的發(fā)售行為主體募集資金用途限定不一樣，科創(chuàng)型企業(yè)類主體因為募資一般用于補流還款，因而通常側(cè)重于發(fā)售短期限種類。而長期限種類發(fā)行行為主體大多為科技創(chuàng)新更新類、科技創(chuàng)新投資類和科創(chuàng)卵化類主體。

“從實際來說，投資人更喜好回報率比較高、流通性比較好的中短期債券，投資周期都集中在3年到5年?！敝行沤ㄍ蹲C券負(fù)責(zé)人對記者表示，假如募資擬用于對科技創(chuàng)新行業(yè)利益注資，建議把時限設(shè)為5年到7年以兼容股權(quán)投資的存續(xù)期限；假如擬用以別的合乎監(jiān)管規(guī)定的用處，建議把時限設(shè)為3年到5年以充分激發(fā)銷售市場投資人的參與熱情。

記者注意到，一部分科技創(chuàng)新債為雙貼標(biāo)簽債卷，專項用于碳排放交易、低碳發(fā)展掛勾、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的、“一帶一路”等。對于此事，中信建投證券以上人士透露，雙貼標(biāo)簽債卷剛好說明自主創(chuàng)新能夠和推動翠綠色、低碳發(fā)展、碳達(dá)峰碳中與目標(biāo)、“一帶一路”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的等聯(lián)動發(fā)展，是服務(wù)國家戰(zhàn)略的有力抓手，有關(guān)債券順利發(fā)售也是企業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略中突顯責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)闹匾C實。

廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，貼標(biāo)簽債卷自身體現(xiàn)了募資看向的行業(yè)，有利于鑒別專項債券種類，雙貼標(biāo)簽針對融資主體發(fā)售專項債券回應(yīng)戰(zhàn)略具有一定的導(dǎo)向作用，并且也有益于發(fā)售行為主體承擔(dān)社會責(zé)任、宣傳策劃企業(yè)品牌形象。公司可以利用“科技創(chuàng)新+”債卷商品更強在科技水平發(fā)展中獲得轉(zhuǎn)型發(fā)展，在獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益的前提下充分發(fā)揮更多的社會發(fā)展效率。

根據(jù)四方面緣故

民營企業(yè)發(fā)科技創(chuàng)新債尚未成熟

上海交易所教育引導(dǎo)中央企業(yè)、國營企業(yè)、民營企業(yè)等各種行為主體發(fā)行科創(chuàng)債卷，助推大中小型產(chǎn)業(yè)鏈公司勇于研究創(chuàng)新。從外國投資者特性來說，科技創(chuàng)新債發(fā)售行為主體以央企和國企為主導(dǎo)。

“一些民企通常存有比較多的科技創(chuàng)新行業(yè)融資需求，但鑒于民企違約風(fēng)險比較大、股權(quán)融資成本高企、部分產(chǎn)品準(zhǔn)入條件門檻較高等多種因素，科技創(chuàng)新債總體發(fā)售難度比較大?！睆V發(fā)證券以上人士透露。

從投資人角度來說，投資人對外國投資者信用等級要求嚴(yán)格，民營企業(yè)風(fēng)險性相對性更高、信用擔(dān)保難、欠缺合理質(zhì)押物財產(chǎn)及其發(fā)售時限和項目時限無法配對等因素變成民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的難點。

“從實際情況看，民營企業(yè)在科技創(chuàng)新債發(fā)售端處在邊沿影響力?！迸d銀投資理財行業(yè)人士對記者表示，導(dǎo)致這一現(xiàn)象主要包括四方面緣故：一是，現(xiàn)階段市場對發(fā)債主體的信用等級門坎有“軟約束”，受限于企業(yè)規(guī)模小了，可以達(dá)到AA-及以上的信用等級標(biāo)準(zhǔn)的民營企業(yè)總數(shù)十分有限。二是，民營企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度中不標(biāo)準(zhǔn)，容易引起銷售市場憂慮。三是，民營企業(yè)信用擔(dān)保難，欠缺合理質(zhì)押物財產(chǎn)，第三方擔(dān)保成本費較高。四是，民營企業(yè)科技創(chuàng)新在發(fā)售時限上比較難和項目時限配對。

在創(chuàng)新證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部研究和風(fēng)險管理部經(jīng)理陳輝看起來，自主創(chuàng)新類企業(yè)成長型和風(fēng)險兼具，必須很長時間的資金扶持，相比中央企業(yè)、國營企業(yè)有相關(guān)部門的信任背書，私營科創(chuàng)型企業(yè)風(fēng)險性更高，與債券投資者喜好穩(wěn)健投資背道而馳；次之，私營科創(chuàng)型企業(yè)總資產(chǎn)小了、可質(zhì)押物不夠，并且在自主創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型升級新項目科研投入額度比較小，比較難做到自主創(chuàng)新股票發(fā)行門坎；最終，中央企業(yè)和各類高品質(zhì)國企是我國科技創(chuàng)新的重要載體，在航天工程、電子器件、電子計算機之間關(guān)系國防安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要市場和關(guān)鍵領(lǐng)域占有主導(dǎo)地位，私營科創(chuàng)型企業(yè)廣泛規(guī)模較小、能力差，無法在相關(guān)市場和行業(yè)與中央企業(yè)、大型國企對抗。

推動中央企業(yè)引領(lǐng)示范功效

推動大中小型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

上年11月份，中國證監(jiān)會和國資公司聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》（以下簡稱《通知》），充分發(fā)揮中央企業(yè)改革創(chuàng)新的引領(lǐng)示范功效，推動全產(chǎn)業(yè)鏈上下游、大中小型實體線企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和融通發(fā)展。

2022年一共有三峽集團(tuán)、華電集團(tuán)、華能集團(tuán)等16家中央企業(yè)及全資子公司在上海交易所發(fā)行科創(chuàng)債29只，融資554億人民幣，占比超50%?？萍紕?chuàng)新債服務(wù)項目大國重器的示范帶動效應(yīng)和規(guī)模效益日益呈現(xiàn)，有益于加強央企科技創(chuàng)新主體影響力，充分發(fā)揮引領(lǐng)示范功能，助推央企變成打造出原創(chuàng)技術(shù)發(fā)祥地的先行軍。

“中央企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的中堅力量和建設(shè)創(chuàng)新型國家的中堅力量，研發(fā)經(jīng)費投入年均增長速度超出10%。適用中央企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債，有益于激勵中央企業(yè)廣泛開展關(guān)鍵技術(shù)科技攻關(guān)，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)揮引領(lǐng)示范，推動社會各界加快實現(xiàn)高質(zhì)量高新科技自強不息的進(jìn)程?！敝行沤ㄍ蹲C券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

廣發(fā)證券負(fù)責(zé)人還強調(diào)，央企做為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，在提升技術(shù)創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國家過程中擔(dān)負(fù)起重要歷史使命感。央企在重要的大國戰(zhàn)略關(guān)鍵技術(shù)、“受制于人”問題解決層面擔(dān)負(fù)重要工作。因而根據(jù)激勵中央企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債對科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行適用，對加快實現(xiàn)高質(zhì)量高新科技自強不息提供資金支持、擴(kuò)寬其融資方式具有重要作用，與此同時也可以讓廣大投資者根據(jù)金融市場加入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

上海交易所表明，下一步，上海交易所將推動中央企業(yè)示范帶動，并帶動各種企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債卷。

一是健全制度，適用科技創(chuàng)新債卷申請發(fā)售。一方面，提升業(yè)務(wù)流程處理效率，開設(shè)科技創(chuàng)新債發(fā)售辦理備案“綠色通道政策”，參考著名完善外國投資者體制，探尋提升有關(guān)體制分配，便捷中央企業(yè)科技創(chuàng)新債申請發(fā)售。另一方面，提升投融資對接，充分運用銷售市場策劃者作用，幫助外國投資者連接時限要求相匹配的中遠(yuǎn)期資產(chǎn)，促進(jìn)項目投資端更強了解科技創(chuàng)新債的實際意義及升值空間，激勵其采用措施，增加項目投資資源傾斜，培養(yǎng)科技創(chuàng)新債優(yōu)良經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

二是增加營銷推廣，激發(fā)市場魅力。一方面，激起中介服務(wù)魅力，充分激發(fā)包銷組織自覺性，并對擴(kuò)展落地式科技創(chuàng)新債業(yè)務(wù)流程提供全方位適用具體指導(dǎo)，促進(jìn)在中介服務(wù)評價指標(biāo)體系中關(guān)鍵列入科技創(chuàng)新債業(yè)務(wù)開展情況；正確引導(dǎo)包銷組織充足發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，提升科技創(chuàng)新債包銷方式，增加業(yè)務(wù)流程投入力度，幫助減少科技創(chuàng)新債資金成本。另一方面，增加實例宣傳營銷，具有廣泛性、示范的中央企業(yè)科創(chuàng)公司債實例開展大規(guī)模通告宣傳策劃，塑造銷售市場榜樣，產(chǎn)生普遍危害。